Центральный Банк России опубликовал оценку внешнего долга

банк России

Вчера ЦБ РФ опубликовал на своем сайте оценку внешнего долга на 01.04.13. Наиболее интересным в этой статистике является оценка вложений нерезидентов в ОФЗ: по данным ЦБ, на конец 1К13 они составили 14,7 млрд долл., сократившись примерно на 300 млн долл. с уровня конца прошлого года. При этом в рублевом эквиваленте объем вложений иностранцев практически не изменился.

Такая статистика может свидетельствовать о том, что продажи в ОФЗ со стороны ряда российских и наиболее спекулятивно настроенных иностранных участников, которые мы наблюдали в феврале – марте, находили встречный спрос со стороны более консервативных инвесторов. Кроме того, вероятно, рост «прямых» вложений, которые учитывает ЦБ, произошел за счет сокращения вложений в «прокси» инструменты, привязанные к ОФЗ (в частности, CLN), после запуска расчетов по суверенным бумагам в Euroclear / Clearstream.

Развитие

Отметим, что текущая доходность по длинным бумагам соответствует уровням конца ноября прошлого года (около 7,4% по ОФЗ-26207). При этом ралли на рынке началось в начале октября с существенно более высоких уровней (в районе 8,2%). Как следствие, доходности ОФЗ пока ниже уровней, на которых существенная часть нерезидентов, покупавших бумаги в 4К12 (с октября по конец ноября), может задуматься о продаже.

На наш взгляд, потенциал роста доли нерезидентов на рынке ОФЗ сохраняется. При этом на решения крупных институциональных инвесторов, очевидно, будет оказывать влияние динамика курса рубля, а также ситуация с инфляцией (ждем улучшения во 2-м полугодии 2013) и монетарная политика ЦБ, который уже «создал почву» для снижения ключевых ставок РЕПО.